PulseChain — イーサリアムの急進的進化

はじめに：ブロックチェーンの新しい方向性

PulseChainほど多くの論争、熱意、イデオロギー的な議論を生み出したブロックチェーンプロジェクトはほとんどありません。

2023年5月に立ち上げられたPulseChainは、シンプルでありながら野心的な提案から生まれました。それは、Ethereumの基盤技術を複製し、修正し、異なる経済哲学 — すなわち、低い取引コスト、代替的な金銭的インセンティブ、伝統的な金融機関からのより大きな独立性に焦点を当てたもの — で発展させることができるとしたらどうなるかということです。

支持者にとって、PulseChainは単なるEthereum互換ネットワーク以上のものを表しています。それは、確立された機関、大規模な金融仲介者、従来の資本市場の影響を受けない代替的な金融エコシステムを構築しようとする試みです。

しかし、批評家にとって、このプロジェクトはトークンの配布、創設者の影響、経済的集中、流動性、長期的な持続可能性に関する難しい質問を提起します。

プロジェクトの中心には、HEX、PulseChain、PulseXの背後にいる物議を醸す起業家リチャード・ハートがいます。彼の金融政策、個人の富、経済的独立、機関の権力に関する率直な見解は、エコシステム全体のアイデンティティを形成してきました。

したがって、PulseChainは複数のレベルで理解する必要があります：技術的なブロックチェーンとして、経済実験として、コミュニティ主導の運動として、そして長期的な成功が不確実なプロジェクトとして。

このガイドでは、PulseChainがどのように機能するのか、なぜ作られたのか、Ethereumと何が異なるのか、そしてその最大の機会と課題がどこにあるのかを検討します。

1. PulseChainとは？ Ethereumフォークのアーキテクチャ

PulseChainは、Ethereumのオープンソースコードベースから派生した独立したLayer-1ブロックチェーンです。Ethereum Virtual Machine (EVM)と互換性があり、開発者は比較的限られた修正で多くの既存のEthereumスマートコントラクトや分散型アプリケーションを展開できます。

しかし、PulseChainは単にEthereumの取引履歴を共有するコピーではありません。

むしろ、その定義的な特徴は、特定の時点におけるEthereumの既存のブロックチェーン状態を複製することでした。

2023年5月のスナップショット

PulseChainが立ち上がったとき、開発者はEthereumのアカウント残高、トークン契約、スマートコントラクトの状態、その他のブロックチェーンデータをEthereumブロック17,232,999（2023年5月10日付）まで再現しました — これは公式のPulseChain Mainnet GitLabノートに記録されています。

これにより、新しいブロックチェーンにとって異例のスタート位置が生まれました。

空のウォレットと未発展のエコシステムから始まるのではなく、PulseChainはEthereumの既存のデジタル資産環境のスナップショットを引き継ぎました。

その結果、配布には以下が含まれました：

• ETH残高： スナップショット時にETHを保有していたアドレスは、一般的に1:1の比率で対応するPLSをPulseChainで受け取りました。
• ERC-20トークン： 対象となるトークン残高は、対応するPRC-20資産として再現されました。
• NFT： 既存のNFTの所有権と契約状態も、スナップショットによってサポートされている場合にコピーされました。
• スマートコントラクト： 多くの既存の契約とそのストレージ状態が再現され、互換性のあるアプリケーションの基盤を提供しました。

重要な区別は、1:1のETH対PLSの関係はコピーされたアカウント残高を示すものであり、完全なPLS供給を示すものではないということです。Sacrificeフェーズやその他の創世アレンジメントに関連する追加のPLS配分がネットワークの全体供給に寄与しました。

もう一つの重要な詳細は、中央集権的な取引所に関するものです。スナップショット時に取引所が保有していたトークン残高は、一般的に対応する取引所管理アドレスに表示されました。個々の取引所の顧客は、個人のウォレットに別々のPulseChain残高を自動的に受け取ることはありませんでした。

コピーされたトークンと担保資産の違い

ローンチに関して最も誤解されている側面の一つは、コピーされた資産の経済的価値です。

PulseChain上のコピーされたUSDC、DAI、またはその他のステーブルコインの残高は、元の発行者が保有する同等の準備金によって自動的に裏付けられるわけではありません。

ブロックチェーンの状態はトークン契約とその残高を再現するかもしれませんが、コピーされた資産は元の発行者の償還義務を引き継ぎません。

したがって、PulseChain上で同じ名前とシンボルを持つトークンは、Ethereumの対応物と同じ担保、流動性、市場価値を持つと自動的に仮定されるべきではありません。

この区別は、特にステーブルコイン、ラップされた資産、クロスチェーンDeFiアプリケーションにとって重要です。

2. PulseChainはなぜ作られたのか？

PulseChainは、特に2020年と2021年のDeFi拡張の背景において、Ethereumのスケーリングと手数料の問題に対処するために考案されました。

需要が高まる期間中、Ethereumの取引手数料は劇的に増加しました。比較的単純な操作でさえ高額になる可能性があり、分散型取引所、流動性プール、NFTマーケットプレイスを含むより複雑な相互作用は、さらに高額になることがありました。

小規模な投資家にとって、これらのコストは参加の大きな障壁となりました。

PulseChainは、既存のブロックチェーンの風景におけるいくつかの認識された弱点に対処するように設計されています。

A. 取引をより手頃にする

最初の目標は明確でした：分散型アプリケーションの使用コストを削減することです。

PulseChainは、Ethereum由来の実行およびコンセンサスインフラストラクチャの異なる構成で運営されています。その低い取引手数料は、トークンの転送、スワップ、流動性提供などの活動をよりアクセスしやすくすることを目的としています。

経済的な観点は、分散型アプリケーションと定期的に相互作用するユーザーにとって特に重要です。

取引コストが小規模な投資のかなりの割合を占める場合、魅力的なDeFiの機会でさえ実行不可能になることがあります。

低い手数料は、この障壁を減少させることができます。

ただし、取引コストは永久に固定されているわけではありません。これらはネットワークの需要、ガス価格、個々の操作の複雑さに依存します。

B. Ethereumの代替を作成する

PulseChainは、開発者、トレーダー、DeFi参加者のための独立した環境を確立することも目指しています。

Ethereumの開発優先事項に完全に依存するのではなく、PulseChainは独自のネットワークパラメータ、バリデーター、経済的インセンティブ、エコシステムを提供します。

そのEVM互換性により、既存のEthereumアプリケーションや開発ツールを適応させることが可能です。

これにより、より広範なEthereum開発モデルを放棄することなく、代替のブロックチェーン環境にアクセスしたい開発者に機会が生まれます。

C. 従来の貨幣設計に挑戦する

第三の目標は、純粋に技術的なものではなく経済的なものです。

Richard Heartは、継続的なトークン発行と大規模な機関仲介者に大きく依存する暗号通貨の貨幣モデルを繰り返し批判してきました。

PulseChainは、新しいPLSの生成を減少させ、取引手数料の焼却を通じて既存のトークンを取り除くことを目的としたメカニズムを組み込んでいます。

より広い哲学は、ネットワーク活動とトークン経済が透明なプロトコルルールを通じて結びつくべきであるということです。

これらのメカニズムが最終的に持続可能な貨幣システムを生み出すかどうかは別の問題であり、プロモーションの主張ではなく実際の供給データの検証が必要です。

3. 技術アーキテクチャ：PulseChainの仕組み

PulseChainは、実行層とProof-of-Stakeコンセンサス層を組み合わせたEthereum由来のアーキテクチャを使用しています。

これにより、Ethereumの開発環境の多くとの互換性を保持しつつ、異なるネットワークパラメータを導入することができます。

Ethereum仮想マシンの互換性

Ethereum仮想マシンは、スマートコントラクトを処理するための実行環境です。

PulseChainがEVM互換の実行をサポートしているため、開発者は以下のような馴染みのある技術を使用できます：

• Solidityスマートコントラクト。
• Ethereum互換のウォレット。
• 一般的なWeb3開発フレームワーク。
• 分散型取引所および自動マーケットメイカー。
• 既存のブロックチェーン開発インフラストラクチャ。

ただし、EVM互換性は、すべてのEthereumアプリケーションが同一に機能することを保証するものではありません。

外部価格フィード、中央集権的API、ブリッジ、特定のコントラクトアドレス、Ethereum特有の流動性に依存するアプリケーションは、適応とテストが必要です。

コピーされたコントラクトは必ずしも機能するアプリケーションではありません。

ブロック時間とネットワークパフォーマンス

PulseChainは、Ethereumの12秒のスロット期間に対して、約10秒の名目スロット期間を使用しています。

これは、PulseChainがより頻繁にブロックを生成するように設定されていることを意味します。

短い間隔は、特定のアプリケーションの応答性を向上させる可能性があります。

それでも、ブロック生成速度は最終性と混同すべきではありません。

ブロックが生成されることは、自動的にその取引が最終化された取引と同じレベルの決済保証に達したことを意味するわけではありません。

したがって、ネットワークパフォーマンスは以下のいくつかの指標を通じて評価される必要があります：

• ブロック生成の信頼性。
• 取引スループット。
• ネットワークの混雑。
• バリデーターの参加。
• 最終化までの時間。
• インフラストラクチャの信頼性。

短いブロック間隔だけでは、ブロックチェーンがよりスケーラブル、セキュア、または分散化されていることを確立するものではありません。

Proof of Stakeとバリデーター

PulseChainは、修正されたEthereum由来のProof-of-Stakeコンセンサスメカニズムを使用しています。

エネルギー集約型のマイニングに依存するのではなく、バリデーターはバリデーター預託契約にPLSを預けることでネットワークコンセンサスに参加します。

標準的なバリデーター預託要件は3200万PLSです。

バリデーターは、いくつかの重要な機能を果たします：

1. 新しいブロックを提案する。
2. ブロックの有効性を証明する。
3. コンセンサスに参加する。
4. ネットワークの取引履歴を維持するのを助ける。
5. 経済的にコミットされたステークを通じてブロックチェーンを保護する。

その見返りとして、バリデーターはプロトコル報酬を受け取ることができます。

バリデーターのパフォーマンスが悪い、長時間のダウンタイム、または悪意のある行動は、ペナルティにつながる可能性があります。

したがって、このシステムはネットワークのセキュリティを参加者の経済的インセンティブと結びつけるように設計されています。

4. PLSトークノミクス：供給、発行、及びバーン

PLSはPulseChainのネイティブ暗号通貨です。

それは三つの基本的な目的を果たします：

• トランザクション手数料の支払い。
• バリデーター参加に必要なステーキング資産の提供。
• エコシステム全体での主要な取引および流動性資産としての役割。

その経済設計は特に重要で、PulseChainは新しいトークンの生成を制限するメカニズムと低いトランザクションコストを組み合わせようとしています。

PLS供給の役割

初期のPLS分配は、コピーされたEthereumの残高やSacrificeフェーズに関連する割り当てなど、複数のソースからの結果です。

その結果、供給はEthereumのETH供給とは大きく異なります。

この違いは、名目上のトークン価格を比較する際に重要です。

はるかに大きなトークン供給を持つ暗号通貨は、必ずしも過小評価されているわけではなく、非常に低い個別単位価格を持つことができます。

意味のある比較を行うために、投資家は以下を考慮する必要があります：

• 総トークン供給。
• 流通供給。
• 完全希薄化評価。
• 分配集中度。
• 流動性。
• 実際の経済的需要。

低い名目上のトークン価格は、それ自体が魅力的な投資の証拠ではありません。

バーンメカニズムの理解

PulseChainは、PLSの生成と破壊に影響を与える複数のメカニズムを組み込んでいます。

この違いは、一般的に繰り返される25%のトランザクション手数料バーンの説明が技術的に誤解を招くものであるため重要です。手数料、報酬、フォークブロックの技術的な詳細は、CryptospectingのPulseChainメカニクス分析で確認できます。

第一：ベースフィーのバーン

PulseChainは、トランザクションコストのベースフィー部分がバーンされるEthereum由来の手数料メカニクスを組み込んでいます。

これにより、バリデーターに転送するのではなく、流通からこれらのトークンが除外されます。

第二：バリデーター報酬の削減

PulseChainは、バリデーター報酬の計算も修正しています。

そのコンセンサスクライアントは、まず短いスロット時間にスケーリングし、その後追加の25%カット（報酬に3/4を掛ける）を適用することで、対象となるバリデーター報酬を削減します。この論理は、公式のコンセンサスクライアントバーンコミットに実装されています — 例えば、Prysm-Pulse “Add PulseChain burn”や、並行するLighthouse-Pulseバーンコミットです。

その結果、対象となるバリデーター報酬は、対応するEthereum報酬計算の下で得られるものよりも低くなります。

これにより、新しいPLSの発行が減少します。

これらは別々のメカニズムです：既存のトランザクション手数料をバーンすることと、新しい発行の可能性を減少させることです。

PLSは自動的にデフレ的か？

必ずしもそうではありません。

トークン供給の純変化は、新たに発行されたバリデーター報酬とバーンによって永久に除去されたトークンとの関係に依存します。

発行がバーンを超える場合、総供給は依然として増加する可能性があります。

バーンが発行を超える場合、供給は減少する可能性があります。

したがって、バーンメカニズムの存在は、自動的に継続的な純デフレを保証するものではありません。

より有用な質問は、実際のネットワーク活動が新しいトークンの生成を相殺するのに十分な手数料バーンを生み出すかどうかです。

それは時間をかけて測定されるべきものです。

長期投資家にとって、実際の供給の発展は、バーン機能の単なる存在よりもはるかに意味があります。

5. PulseX：エコシステムの金融エンジン

PulseChainの分散型金融エコシステムは、その主要な分散型取引所であるPulseXと密接に関連しています。

PulseXは、Uniswapによって普及した自動マーケットメイカーのモデルに基づいています。

従来のオーダーブックを必要とせず、自動マーケットメイカーはデジタル資産のペアを含む流動性プールを使用します。

ユーザーはこれらのプールに対して直接トークンを交換できます。

PulseXの仕組み

流動性提供者は、トークンペアをプールに預け入れ、取引のために資産を利用可能にします。

例えば、流動性提供者は以下を預け入れるかもしれません：

• PLS。
• 互換性のあるステーブルコイン。
• 他のサポートされているPRC-20トークン。

トレーダーは、その後、利用可能な流動性に対して資産を交換します。

流動性提供者は、適用されるプールメカニクスに応じて、取引手数料の一部を受け取ることができます。

これにより、流動性を提供するインセンティブが生まれ、トレーダーは中央集権的な取引所に依存せずにトークンを交換できます。

PLSXとその役割

PLSXは、PulseX取引所エコシステムに関連するネイティブトークンです。

それはPLSとは異なります。

PLSはネットワークのネイティブコインで、ガス手数料に必要で、バリデーターのステーキングに使用されます。

PLSXは、分散型取引所およびそのインセンティブメカニズムに関連するエコシステムトークンです。

この区別は重要で、両方の資産が異なる機能を果たします。

PLSを保有することは、自動的にPLSXを保有することと同じ経済的エクスポージャーを提供するわけではありません。

流動性の重要性

分散型取引所は技術的には機能することができますが、依然として大きな取引を効率的にサポートするのに十分な流動性がない場合があります。

流動性が低いと、以下のような結果を招く可能性があります：

• 高い価格スリッページ。
• 大きなボラティリティ。
• 不利な実行価格。
• 大きなポジションからの退出の難しさ。
• 流動性操作への曝露の増加。

このため、PulseXの健全性は、利用可能な取引ペアの数だけで測定されるべきではありません。

より意味のある指標には、取引量、流動性の深さ、アクティブユーザー、流動性インセンティブの持続可能性が含まれます。

6. 分散化と検閲耐性

PulseChainの中心的な哲学的議論の一つは、分散化に関するものです。

支持者たちは、ブロックチェーンネットワークは伝統的な金融機関、政府が管理する仲介者、中央集権的な金融インフラから独立して運営されるべきだと信じています。

この議論は、Ethereumが2022年9月にProof of WorkからProof of Stakeに移行して以来、ますます重要になっています。

Ethereumと機関投資家のステーキング

EthereumのProof-of-Stakeアーキテクチャは、保有者がネットワークの検証に直接参加するか、ステーキングサービスを通じて参加することを可能にします。

しかし、ステーキング参加は均等には分配されていません。

大規模なステーキングプロバイダーや機関プラットフォームは、検証に委任された大量のETHを管理しています。

Lidoや中央集権的な取引所などのサービスは、ステーキングエコシステムにおいて重要な役割を果たしています。

この集中は、運営依存、ガバナンスの影響、規制の圧力についての疑問を引き起こします。

OFACの議論

顕著な例は、2022年8月に米国財務省外国資産管理局（OFAC）がTornado Cashに制裁を課した後に現れました。

特定のEthereumブロックビルディングサービスは、制裁対象のアドレスに関連するトランザクションをフィルタリングし始めました。

これらの高いOFAC準拠のシェアは、2022年後半に集中した歴史的な現象であり、今日のEthereumの恒久的な説明ではありません。The Blockは2022年10月26日に報じましたが、当時のEthereumブロックの約63%がMEV WatchによるとOFAC準拠であり、FlashbotsなどのOFACフィルタリングMEV-Boostリレーの重用がありました。その後の報道では急激な減少が追跡されました：The Blockは2023年5月10日に指摘しましたが、OFAC準拠のブロックの毎日のシェアは2022年11月の80%近くから約27%に減少しました。

これにより、検閲耐性に関するより広範な議論が引き起こされました。

しかし、特定のブロックビルディング仲介者による検閲と、Ethereumプロトコル自体によって強制される検閲の違いを区別することが重要です。

Ethereumのバリデーターは、これらのリレーを使用することを普遍的に要求されておらず、ネットワークは代替のブロックビルディングアプローチを引き続きサポートしていました。

2022年後半のエピソードは、仲介の集中が、他の分散型ブロックチェーンにおいても検閲リスクを生み出す可能性があることを示しましたが、同じ割合が現在も適用されることを示唆するものではありません。

PulseChainの代替案

PulseChainの支持者は、そのコミュニティ主導の構造が大規模な機関投資家のステーキングプロバイダーへの依存を減少させることができると主張しています。

ネットワークの比較的異なる機関プロファイルは、確立されたEthereumのステーキング環境に対する代替案を提供するかもしれません。

しかし、小規模な機関の存在は、必ずしもより大きな分散化を証明するものではありません。

意味のある比較は以下を考慮する必要があります：

• ステークされたPLSの分配。
• 経済的に独立したバリデーターオペレーターの数。
• ブロック生産の集中。
• 主要なウォレットの所有権。
• インフラ依存。
• ガバナンスとアップグレードの影響。

バリデーターの数と独立した所有権の違いは特に重要です。

一つの組織が多数のバリデーターを運営することができる一方で、多くの個々のバリデーターが少数のインフラプロバイダーに依存する可能性があります。

7. サクリファイスモデルと富の分配の問題

サクリファイスフェーズは、PulseChainの開発における最も特徴的な側面の一つでした。

従来の初期コインオファリングを使用するのではなく、プロジェクトは参加者が暗号通貨やその他の受け入れられた資産を指定されたアドレスに転送するメカニズムを導入しました。

このプロセスは、サクリファイスの概念を用いて提示されました。

参加者には、言論の自由、移動の自由、結社の自由への支持を表明していると伝えられました。

PulseChainの立ち上げに関連して、これらの貢献はその後のPLSの配分に関連付けられました。

このモデルは大規模な参加を引き付け、プロジェクトの起源物語の中心的な部分となりました。

サクリファイスモデルが重要な理由

サクリファイスメカニズムは、ネットワークが稼働する前に大きなコミュニティを確立するのに役立ちました。

また、プロジェクトの初期トークン配分にも寄与しました。

しかし、これは重要な経済的疑問を引き起こします。

大規模な貢献を伴う配分は、トークン所有権に大きな違いを生む可能性があります。

多くのアドレスが配分を受け取ったとしても、実際の経済的集中は依然として重要であるかもしれません。

さらに、ウォレットアドレスの数は必ずしも独立した参加者の数を示すものではありません。

集中の問題

大規模なトークンポジションは、利点とリスクの両方を生む可能性があります。

一方では、集中した保有は長期間非アクティブのままであり、即時の売却圧力を減少させる可能性があります。

他方では、少数の大規模な保有者が以下に影響を与える可能性があります：

• 市場流動性。
• トークン価格。
• 利用可能な取引供給。
• コミュニティの期待。
• 認識されたガバナンス権限。

したがって、PLSの長期的な分配は、エコシステムが直面する最も重要な経済的疑問の一つです。

分散化は、バリデーターのレベルだけでなく、富と経済的影響のレベルでも評価されるべきです。

8. リチャード・ハートとヴィタリック・ブテリン：二つの異なる哲学

リチャード・ハートとヴィタリック・ブテリンのアイデンティティは、PulseChainとEthereumの対照的な哲学に密接に関連しています。

両者の創設者はそれぞれのエコシステムの方向性に影響を与えてきましたが、富、開発、暗号経済に対する公のアプローチは大きく異なります。

ヴィタリック・ブテリン：Ethereumの研究主導の哲学

ヴィタリック・ブテリンはEthereumの共同創設者であり、ブロックチェーン開発における最も影響力のある人物の一人です。

Ethereumの哲学は伝統的に以下を強調しています：

• オープンソース開発。
• 研究主導のプロトコル進化。
• 分散型アプリケーション。
• 開発者の協力。
• 公共インフラ。
• 長期的なプロトコルのセキュリティ。

Ethereum財団は、開発と研究を支援する重要な役割を果たしています。

しかし、Ethereumは財団やブテリンによって独占的に管理されているわけではありません。

その開発には、多くの独立した組織、研究者、開発者、インフラ提供者、コミュニティ参加者が関与しています。

Ethereum財団の販売とヴィタリックの個人保有

Ethereumの経済モデルに対する批判は、時折Ethereum財団によるETHの販売や、ヴィタリック・ブテリンに関連するウォレットからの転送に焦点を当てます。

これらの活動は、互換性があるものとして扱うべきではありません。

Ethereum財団は、開発や組織運営の資金調達のためにETHを販売してきました。

ヴィタリック・ブテリンも個人的にETHの販売や転送を行っており、2026年初頭には長期的なオープンソース技術プロジェクトを支援するための substantial allocation を行っています。

このような取引は、市場のセンチメントに影響を与える可能性があり、特に大規模な転送が公の注目を集めるときには顕著です。

しかし、オンチェーンの転送が自動的に販売を確立するわけではなく、販売が自動的に市場に影響を与えようとする意図を示すわけでもありません。

責任ある分析は、個人の取引、財団の財務管理、寄付、プロジェクトの資金調達を区別する必要があります。

リチャード・ハート：経済的独立と個人的信念

リチャード・ハートは非常に異なる公的アイデンティティを育んできました。

彼のコミュニケーションスタイルは率直で挑発的であり、個人の経済的主権に強く焦点を当てています。

彼は頻繁に以下を強調します：

• 経済的独立。
• 自己保管。
• 個人の責任。
• 銀行からの独立。
• 制度的コントロールへの抵抗。
• 長期的な暗号通貨の所有。

彼の派手な公的イメージは、彼のブランドの定義的な特徴にもなっています。

支持者は彼のアプローチを従来の金融期待の拒絶と解釈します。

批評家は、彼の個人の富、トークン保有の集中、エコシステム内での影響力との関係に疑問を呈します。

オリジンアドレスと創設者関連の保有

PulseChainコミュニティ内で最も議論されているトピックの一つは、オリジンアドレス、一般にOAと呼ばれるものです。

特定の大規模なアドレスやトークンの配分は、リチャード・ハートまたは彼の影響圏に広く関連付けられています。

しかし、ウォレットの帰属は常に独立して検証できるわけではありません。

オンチェーンアドレスは残高や取引を明らかにすることができますが、必ずしも法的所有者、最終的な管理者、または経済的受益者を確立するわけではありません。

創設者関連のウォレットがトークンを販売したことがない、またはそのような保有が永久に非アクティブであるという主張は、包括的な取引分析と信頼できる所有権の証拠に裏付けられない限り、慎重に扱うべきです。

中央集権の逆説

大規模で非アクティブなトークン保有の存在は、即時の売却圧力を減少させる可能性があります。

しかし、富の集中に伴うリスクを排除するわけではありません。

ネットワークには数千のバリデーターが存在することができますが、少数の保有者の間で重要な経済的集中が存在することもあります。

これはPulseChainの最も重要な構造的矛盾の一つです。

そのイデオロギー的目的は経済的独立と分散化ですが、トークンの配分は集中した経済的影響に関する正当な疑問を提起します。

プロジェクトを評価する際には、両方の側面を考慮する必要があります。

9. ブリッジ、クロスチェーン資産、流動性リスク

PulseChainとEthereumの関係は、元のスナップショットで終わるわけではありません。

クロスチェーンブリッジは、独立したブロックチェーンネットワーク間で資産や情報を転送する方法を提供します。

これらのシステムは、PulseChainを外部の流動性や広範なDeFiインフラに接続するため重要です。

ブリッジが必要な理由

ブロックチェーンは独自の取引履歴、トークン残高、コンセンサスルールで運営されています。

Ethereum上に存在する資産は、自動的にPulseChainに転送可能になるわけではありません。

ブリッジは、以下のようなメカニズムを通じてクロスチェーン転送を促進できます：

• ロック・アンド・ミントシステム。
• バーン・アンド・リリースメカニズム。
• バリデーターによる検証。
• クロスチェーンメッセージング。
• 流動性ベースの転送サービス。

異なるブリッジ設計は異なるセキュリティの前提を持っています。

合成資産またはラップ資産のリスク

資産がブリッジされると、受信ブロックチェーンはそれをラップまたは合成トークンとして表現することがあります。

その表現のセキュリティと経済的価値は、基盤となるブリッジメカニズムに依存します。

潜在的なリスクには以下が含まれます：

• スマートコントラクトの脆弱性。
• バリデーターの妥協。
• 不正確なクロスチェーンメッセージ。
• 不十分な担保。
• 流動性不足。
• 操作の失敗。

したがって、ラップ資産が元の資産と同じリスクプロファイルを持つと仮定すべきではありません。

PulseChainユーザーにとって、ブリッジのセキュリティと流動性は全体のエコシステムの重要な要素です。

10. 規制の歴史: SECの訴訟と2026年の展開

PulseChainの歴史は、その創設者を巡る規制上の論争と密接に関連しています。

2023年7月、米国証券取引委員会（SEC）はリチャード・ハートおよび関連プロジェクトであるHEX、PulseChain、PulseXに対して民事訴訟を提起しました。元のSECの訴状（PDF）には、これらの告発が詳細に記されています。

SECは、これらのプロジェクトが未登録の暗号資産証券の提供に関与していると主張し、ハートが投資家の資金を不正に使用したと非難しました。

これらは規制上の告発であり、刑事有罪判決ではありませんでした。

2025年のSECの棄却

2025年2月28日、連邦裁判官はSECの訴訟を棄却しました（覚書および命令、PDF）。

裁判所は、SECが必要な米国の管轄権の関連性を十分に確立していないと判断しました。

この決定は、米国の証券法の領域的な適用範囲にも言及しました。

その後、SECは修正された訴状を提出することを拒否し、2025年5月に被告に有利な判決が下されました。

重要な区別が残ります: 棄却は、すべての根本的な告発が虚偽であるという裁判の結果を構成するものではなく、HEX、PLS、またはPLSXが明確に証券ではないことを確立するものでもありませんでした。

これにより、その特定の米国の民事手続きは終了しました。

フィンランドの調査と2026年10月の拘留

フィンランドでは別の法的問題が発生しました。

フィンランド当局は、リチャード・ハート（法的名はリチャード・ジェームス・シュエラー）に対して、重罪の脱税や暴行を含む疑いで調査を行っています。

2024年9月17日、Yle Newsは報じましたが、フィンランド警察はシュエラーが重大な脱税と暴行の疑いで拘留されたとし、2024年9月13日に不在のまま拘留されたと伝えました。これらの声明は調査と拘留命令を説明しており、有罪判決ではありません。公表状況はそのYleの報告およびその後のフィンランドの報道に基づいて解釈されるべきであり、最終的な裁判の結果は推測されるべきではありません。

これらの告発は、別に棄却されたSECの手続きとは区別されるべきです。

2026年10月、状況はさらに進展しました。

トルコ当局は2026年10月14日にイスタンブールでハートを拘留しました。トルコの司法大臣アキン・ギュレクは、2026年10月17日に拘留を公に確認し、その日のThe Blockの報告によれば、この拘留はフィンランドの要請に基づくインターポールの赤い通知に関連していました。トルコ当局は現金、デジタルウォレット、その他の資産に関する捜索と押収も報告しました。

2026年11月8日現在、この拘留はプロジェクトの公的および規制の歴史において重要な展開のままです。拘留と調査は有罪判決と同等ではありません。 トルコおよびフィンランドの手続きの今後の進展 — 引き渡しの決定を含む — は未解決で開かれています。

フィンランドの告発は関連する法的手続きの対象であり、最終的な結果は推測されるべきではありません。

PulseChainにとって、これは追加の不確実性を生み出します。

ネットワーク自体は分散型プロトコルですが、その公的なアイデンティティ、リーダーシップの物語、コミュニティの期待は長い間リチャード・ハートと密接に関連しています。

したがって、エコシステムが創設者から独立してどの程度発展し続けることができるかは、今後の重要な問いです。

11. PulseChainの強みと弱み

バランスの取れた評価には、プロジェクトのイデオロギーを超えた視点が必要です。

PulseChainには、興味深いブロックチェーン実験としてのいくつかの特徴があります。

潜在的な強み

1. 低い取引コスト

ネットワークは安価な取引を提供するように設計されており、小規模なユーザーにとってDeFiをよりアクセスしやすくする可能性があります。

2. Ethereumとの互換性

EVMベースのアーキテクチャにより、開発者は馴染みのあるツールを再利用し、既存のアプリケーションを適応させることができます。

3. 確立されたスタートエコシステム

初期のスナップショットは、トークン保有者、契約、デジタル資産の substantial な基盤を提供しました。

4. 独立したネットワーク経済

PulseChainは独自のネイティブトークン、バリデーターパラメータ、金融メカニズムで運営されています。

5. コミットされたコミュニティ

プロジェクトは、そのアプリケーションとエコシステムを引き続きサポートする特に活発なコミュニティを発展させました。

構造的な弱みとリスク

1. トークンの集中

大規模な保有と創設者関連のウォレットは、経済的影響と市場供給に関する疑問を生じさせます。

2. 流動性の制限

低い手数料は、深い流動性や大規模な取引を効率的に実行する能力を保証するものではありません。

3. ブリッジのセキュリティ

クロスチェーン資産は、ネイティブ資産には存在しないリスクを引き起こします。

4. 規制の不確実性

創設者および関連プロジェクトを巡る法的状況は、エコシステムの評判と発展に関連しています。

5. コミュニティの信頼への依存

強力なコミュニティは採用を支援できますが、過度の楽観主義や不十分な批判的分析に対して脆弱になることもあります。

6. 競争

PulseChainはEthereumだけでなく、低い手数料、EVM互換性、確立されたDeFiインフラを提供する多数のLayer-1およびLayer-2ネットワークとも競争しています。

12. PulseChainの未来：実験は成功するのか？

PulseChainの長期的な未来は、その技術仕様やコミュニティの熱意以上の要素に依存します。

低い手数料は価値がありますが、採用を保証するには不十分です。

持続可能なブロックチェーンエコシステムには、開発者、有用なアプリケーション、信頼できるインフラ、意味のある流動性、そして投機的な市場サイクルを超えてネットワークと継続的に相互作用するユーザーが必要です。

特に重要な要素がいくつかあります。

実際の経済活動

最初の課題は、コミュニティの関心を持続可能な経済活動に変換することです。

健全なエコシステムには、分散型取引所、貸付プロトコル、決済、インフラ、その他の有用なアプリケーションに対する継続的な需要が必要です。

独立した開発

PulseChainの長期的なレジリエンスは、独立した開発者や組織が創設者主導のイニシアティブに依存せずに構築を続けるかどうかにかかっています。

持続可能なトークン経済

バリデーター報酬、手数料の焼却、実際のネットワーク需要の相互作用が、トークノミクスが意図した結果をもたらすかどうかを決定します。

最も重要な証拠は、長期的な供給データと真のネットワーク活動から得られます。

実践における分散化

プロジェクトは、バリデーターインフラ、トークン配布、ガバナンスの取り決めが意味のある独立性をサポートしていることを示す必要があります。

分散化は単なるマーケティングの特徴ではありません。これは、制御、所有権、インフラ、意思決定に関わる測定可能な特性です。

評判と規制の明確性

最後に、エコシステムは創設者を取り巻く論争から独立してそのアイデンティティを確立できる必要があります。

中央集権的な仲介者なしで運営されるように設計されたブロックチェーンは、その継続的な開発が特定の個人の法的または個人的な状況に依存しないことを理想的には示すべきです。

結論：Ethereumのフォーク以上のもの

PulseChainは、ブロックチェーンインフラ、金銭的インセンティブ、金融的独立性の関係を再考するためのより野心的な試みの一つを表しています。

そのEthereum由来のアーキテクチャ、コピーされたブロックチェーン状態、低コストの取引環境、代替トークン経済は、分散型金融における独特な実験を作り出しています。

その支持者は、制度的影響に挑戦し、確立された金融およびブロックチェーンの風景に代替を提供するネットワークを見ています。

その批評家は、集中したトークン保有、不確実な流動性、ブリッジリスク、創設者依存、真の分散化を確立することの困難さを指摘しています。

両方の視点には重要な問いが含まれています。

PulseChainを評価する最も意味のある方法は、約束、コミュニティの物語、トークン価格の期待を通じてではなく、測定可能な進展を通じて行うことです。

ネットワークは独立した開発者を引き付けることができるのか？意味のある流動性を維持できるのか？その金銭的メカニズムは意図した通りに機能するのか？真の分散化を示すことができるのか？そして、そのエコシステムは創設者の影響を超えて成熟できるのか？

これらの問いが最終的に、PulseChainが分散型金融の風景の一部として持続可能な存在となるのか、それとも代替ブロックチェーン経済における高度に投機的な実験のままであるのかを決定します。

そのビジョンが成功するかどうかは、今後の展開を見守る必要があります。

出典と編集ノート

このDeskLearnブリーフィングで使用された主な情報源および専門的な情報源（基礎となる文書や報告書をクリックしてご覧ください）：

• PulseChainアーキテクチャとスナップショット: PulseChain Mainnet – GitLab
• 手数料と報酬メカニズム（分析）: Cryptospecting – PulseChainの仕組み
• 25%コンセンサス報酬削減（実装）: Prysm-Pulseバーンコミット · Lighthouse-Pulseバーンコミット
• SECの訴状（2023年7月31日）: SEC – 原告訴状（PDF）
• 裁判所の却下（2025年2月28日）: SEC v. Schueler – メモランダム＆オーダー（PDF）
• 事件の記録: SEC v. Schueler on CourtListener
• フィンランドの調査（Yle, 2024年9月17日）: フィンランド警察、米国の暗号インフルエンサーを重大な脱税と暴行の疑いで捜査
• イスタンブールでの拘留確認（The Block, 2026年10月17日）: トルコ、HEX創設者リチャード・ハートの逮捕を確認
• ヴィタリック・ブテリンのETH販売2026: The Block – ETH販売が3500万ドルに達する
• Ethereum OFAC / MEV-Boost（2022年10月26日のスナップショット）: The Block – 63%のブロックがOFAC準拠
• その後のOFACの減少（2023年5月10日）: The Block – OFAC準拠のブロックが27%に減少

このブリーフィングには、2026年10月17日にトルコ当局によって公に確認されたリチャード・ハートのイスタンブールでの拘留が含まれています。この件の今後の進展は未定です。拘留は有罪判決ではありません。米国SECの民事事件は別の問題であり、2025年に却下され、委員会が修正しない決定を下した後に終了しました。